Секьюритизация

Секьюритизация – это привлечение финансирования для отдельных видов активов путем выпуска акций, облигаций и других видов ценных бумаг. Данная процедура может применяться также к ипотечным кредитам, автозаймам и т.д.



Иными словами, это когда, к примеру, банку требуется получить дополнительные деньги. Тогда он печатает ценные бумаги, приобретя которые человек как бы сам становится кредитором, которому причитается определенная сумма денег через какое-то время. Банк получает при этом деньги сегодня, а человек – некую выгоду в будущем.

Суть процесса секьюритизации

Итак, что же это за метод и для чего он применяется? Проще всего понять, что же из себя представляет данная финансовая операция, на примере.

  • Допустим, что в банке имеется портфель обязательств, выданных по ипотечным займам, лизинговым договорам и еще нескольким видам кредитов. Для целей освобождения собственных средств, кредитор выпускает долговые облигации, обеспечением которых является право требования долга по данным активам.
  • Другой вариант, когда создается отдельная организация, которая приобретает активы. Финансируется данная фирма за счет выпущенных ценных бумаг. По результатам данной операции банк снижает имеющиеся риски и получает доступ к новым финансовым возможностям.

В наши дни процесс секьюритизирования можно встретить не только на финансовом рынке. Вновь обратимся к примеру. Компания-девелопер занимается строительством офисного центра. Использовав процедуру секьюритизации, она может продать будущие доходы от аренды, и таким образом привлечь средства на начальном этапе.

Помимо этого, к секьюритизации часто прибегают в рамках антикризисного управления. Банк зачастую использует данный инструмент, чтобы улучшить свое финансовое состояние за счет наименее качественных активов. При этом покупатели ценных бумаг могут насчитывать получить достаточную прибыль, то есть при формировании стоимости такой ценной бумаги учитывается риск невозврата.

Процесс секьюритизации состоит из трех этапов.

  1. Подбираются активы
  2. Производится обособление отобранных активов
  3. Для целей обеспечения данных активов производится выпуск ценных бумаг.
В российской банковской практике к процедуре секьюритизации прибегали такие крупные банки, как Банк Москвы, Газпромбанк, Русский Стандарт и другие.

Понятие секьюритизации и ее виды

Несмотря на то, что данный финансовый термин достаточно широко встречается в специализированной литературе, зачастую можно столкнуться с тем, что значение его достаточно расплывчато. Можно сказать, что правильнее употреблять словосочетание «секьюритизация активов», поскольку один термин не несет в себе той смысловой нагрузки, которую в него вкладывают финансисты.

Проанализировав все имеющиеся определения секьюритизации активов, их можно разделить на два типа:

  1. Секьюритизация как способ перевода неликвидных активов в ликвидные с помощью фондового рынка.
  2. Процесс секьюритизации как определенная последовательность действий.

Механизм данного процесса представляет собой достаточно сложную операцию, состоящую из множества этапов с участие нескольких финансовых организаций и с использованием различных финансовых инструментов.

Рассмотрим базовый пример секьюритизации активов, где инициатором процесса является банк-кредитор, выдавший заемщику займ в денежном выражении. При этом банк-инициатор является одновременно эмитентом, выпускающим ценные бумаги (в данном примере облигации), обеспеченные активами. Помимо этого в процессе участвуют:

  • Инвестор, приобретающий облигации, дающие ему право получения по окончанию срока своего действия суммы начальной стоимости бумаги плюс проценты.
  • Заемщик, обратившийся в банк за получением ссуды, который выплачивает банку сумму долга и начисляемые проценты.
  • При этом на практике в данный момент могут добавляться различные организации-посредники, выполняющие процесс выпуска, размещения или погашения ценных бумаг.

Секьюритизация в России

Данная процедура вошла в российскую банковскую практику относительно недавно.

  1. Первые подобные сделки были проведены российскими коммерческими банками в 2005 году, когда банк «Союз», «Русский Стандарт» и «Банк Хоум Кредит» провели рефинансирование портфелей потребительских и авто- кредитов. Данные сделки были проведены с участием иностранных компаний, для привлечения иностранного капитала были выпущены иностранные облигации.
  2. В 2007 году «Газпромбанк» провел первую сделку секьюритизации ипотечных займов. В данном случае сделки попадали под действие закона «Об ипотечных ЦБ», который допускал выпуск облигаций, обеспеченных ипотечными кредитами с баланса банка, либо с привлечением ипотечного агента.
  3. Следующие три года после первых сделок на российском финансовом рынке можно охарактеризовать как бурный рост числа секьюритизационных сделок. Активами, под которые выпускались ценные бумаги, выступали уже не только портфели потребительских займов, но и лизинговые и факторинговые платежи, автокредиты и, конечно, ипотека. Все проведенные в этот период сделки носили трансграничный характер, то есть покупателями портфелей выступали иностранные компании.
  4. Из-за разразившегося в 2008 году финансового кризиса внешний рынок оказался фактически закрыт, и трансграничные сделки стали вновь заключаться лишь спустя четыре года после начала кризиса.
  5. В этом же году впервые в российской банковской практике реализуется сделка секьюритизации портфеля потребительских займов на внутреннем рынке. С этого момента была разработана схема секьюритизации всех видов активов за счет выпуска национальных облигаций.
Рынок ценных бумаг в России постоянно растет и развивается, в обиход входят все новые и новые их виды, увеличивается процент сделок к их использованием. Все это является причиной появления сделок по секьюритизации активов в России.

В настоящее время появляется вторичный рынок займов с участием ценных бумаг, что неизбежно ведет к снижению риска и увеличению вероятности привлечения недорогих денежных ресурсов за счет рефинансирования.

Дальнейшая судьба секьюритизации активов в российском банковском секторе очень сильно зависит от развития юридической законодательной базы.

В рамках решения данного вопрос был подготовлен проект изменений в ряд действующих законов и кодексов, нацеленный на развитие рынка секьюритизации в российском финансовом секторе.

На сегодняшний день в России имеется ряд проблем, препятствующих росту числа секьюритизационных сделок. Для их решения и был подготовлен описанный выше законопроект, который в идеале сможет законодательно установить следующие моменты:

  • Порядок налогообложение в отношении сделок по секьюритизации активов;
  • Новый способ обеспечения обязательств;
  • Функции и полномочия государственного органа, курирующего на рынке ценных бумаг сделки секьюритизации;
  • Перечень прав требования, которые могут быть переуступлены;
  • Процедура банкротства;
  • Учет особенностей в валютном регулировании;
  • Перечень требований к эмитенту, выпускающему ценные бумаги в рамках процесса секьюритизации активов;
  • Установление определенного перечня допустимых для секьюритизационных сделок активов.

Однако, помимо проблем с законодательной базой, существуют и другие трудности, сдерживающие развитие данного вида финансовых операций. Это сдерживающие факторы экономического рода, которые вызваны тем фактом, что российский рынок достаточно молод и незрел.

К примеру, на российском рынке практически отсутствуют крупные инвесторы, которые в западной практике являются целевой группой в процессе секьюритизации. Отсутствует статистика погашения долгосрочных облигаций, а банки обладают короткой кредитной историей.

Данный законопроект был реализован путем принятия в 2014 году Федерального закона 379-ФЗ, призванного создать эффективное правовое регулирование процесса секьюритизации активов в России.

Появление законодательно закрепленных правил, регулирующих процесс секьюритизации активов, является важным эволюционным шагом развития российского рынка ценных бумаг.

В данном законе установлено определение самого процесса, как финансирование, либо рефинансирование активов, принадлежащих юридическим лицам, путем перевода этих активов в ликвидную форму благодаря выпуску ценных бумаг.

Подводя итог, стоит сказать о том, что российскому финансовому рынку еще предстоит пройти через множество этапов развития, однако первый камень законодательной основы был успешно заложен. Это дает надежду на создание в дальнейшем рынка высококачественных сделок секьюритизации, проходящих по единому, законодательно утвержденному стандарту.